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Gruss,
gaga

Produktionsverfahren, sowie die Routineproduktion und der Vertrieb pharmazeutischer Zwischenprodukte zu den Geschäftsfeldern der Gruppe.
Die Aktie sei derzeit mit einem KUV von 3 im Branchenvergleich günstig bewertet. Das Management habe bereits bewiesen, dass es Gewinne erwirtschaften könne und die aktuellen Cash-Reserven von 43 Mio. Euro würden die Unternehmensaktivitäten auf absehbare Zeit sichern.
Dennoch sehe man die Girindus Aktie derzeit nur als Halteposition. Im Zuge der Neustrukturierung des Unternehmens müsse sich Girindus erst auf dem neuen und kostenintensiven Gebiet der Wirkstoffentwicklung gegen unzählige Konkurrenten durchsetzen, um bei Umsatz- und Gewinnentwicklung die selbst gesteckten Ziele auch nur annähernd erfüllen zu können. Bereits engagierten Anleger rate man die Position mit einem Stop-Loss bei 11 Euro abzusichern.

befinde sich zur Zeit in einem Wandlungsprozeß vom Pharma-Dienstleister hin zum Systemanbieter für Biotechnologieunternehmen. Der schnelle Fortschritt bei der Umorientierung des Unternehmens sei durch einen sich abschwächenden Markt für pharmazeutische Zwischenprodukte forciert worden und führe nun zu einem Umsatz- und durch höhere als in der ursprünglichen Planung enthaltene Forschungs- und Entwicklungskosten zu einem beim Börsengang nicht prognostizierten Jahrefehlbetrag. Die stärkere Ausrichtung auf die API´s führe, bedingt durch längere Entwicklungszeiten, zu einer planmäßigen Verzögerung der Erlöse, was sich nun in einer Umsatzdelle bemerkbar machen werde.

Girindus habe in den ersten neun Monaten einen Umsatzrückgang auf 9,7 Mio. Euro verzeichnet, nach dem der Umsatz im Vorjahr noch bei 14,2 Mio. Euro gelegen hätte. Jedoch ist aufgrund der Neuorientierung ein Vergleich wenig sinnvoll. Das Ergebnis der betrieblichen Leistung sei mit einem Minus von 3,1 Mio. Euro aufgrund einer Ausweitung der Betriebskosten von 2,5 Mio. Euro auf 4,1 Mio. Euro deutlich unter dem Vorjahreswert von 0,7 Mio. Euro gelegen. Girindus habe seine Prognose für das laufende Geschäftsjahr im Oktober deutlich nach unten revidiert. Für 2000 rechne das Unternehmen nur noch mit einem Umsatz von rund 13 Mio. Euro und einem Jahresfehlbetrag in Höhe von -2,5 Mio. Euro.

Die Analysten halten Girindus noch immer für ein grundsolides Unternehmen mit einer langjährigen Reputation, das sich auf dem dynamischen Biotech-Markt neu positioniert. Trotz der durch die Umstrukturierung eingeleiteten Gewinnwarnung für das laufende Geschäftsjahr sind sie der Aktie gegenüber positiv eingestellt, da es nicht zu einem Wegbrechen der Umsätze kommen werde, sondern lediglich zu einer zeitverzögerten Realisierung. Der nach der Gewinnwarnung folgende Kurssturz und die erneute Kursschwäche in einem extrem schwierigen Marktumfeld habe zu einem KGV auf Basis der 2002er Gewinne von 11 geführt, was nach Ansicht der Analysten für ein Unternehmen aus dem Biotech-Sektor eine moderate Bewertung darstelle. Auf Basisdes aktuellen Kursniveaus lautet ihr Votum für risikobewußte und antizyklisch handelnde Investoren weiterhin 'Kaufen'.

Analyst: Independent Research
WKN der Aktie: 588040
KGV 01e: k.A.
Besprechungskurs: k.A.
Kursziel: k.A.
Rating des Analysten: kaufen

Quelle: Aktienresearch 23.01.2001 10:00

kann Girindus am wachsenden Anteil der Biotechnologie/ Genom- entschlüsselung in der Pharmazie profitieren, ohne selbst die hohen Kosten und langen Entwicklungszeiten neuer Wirkstoffe/Medikamenten zu tragen.

Unter diesem Gesichtspunkt ist wohl auch der Deal mit Aventis Pharmaceuticals Ende letzten Jahres zu sehen (s. hier unter News/Adhocs). Mit den ehemaligen Aventis Laboratorien und Pilotproduktionsstätten arbeitet Girindus nun für Aventis und hat gleichzeitig weiter auf dem amerikanischen Markt Fuß gefaßt.
Insgesamt hat Girindus schon einen beachtlichen Kundenstamm: ca. 20 der 30 führenden Pharmakonzerne gehören zu ihren Kunden.

Wandlungsprozeßvom Pharma-Dienstleister hin zum Systemanbieter für
Biotechnologieunternehmen. Der schnelle Fortschritt bei der Umorientierung des Unternehmens sei durch einen sich abschwächenden Markt für pharmazeutische Zwischenprodukte forciert worden und führe nun zu einem Umsatz- und durch höhere als in der ursprünglichen Planung enthaltene Forschungs- und Entwicklungskosten zu einem beim Börsengang nicht prognostizierten Jahrefehlbetrag. Die stärkere Ausrichtung auf die API´s führe, bedingt durch längere Entwicklungszeiten, zu einer planmäßigen Verzögerung der Erlöse, was sich nun in einer Umsatzdelle bemerkbar machen werde.

Girindus habe in den ersten neun Monaten einen Umsatzrückgang auf 9,7 Mio. Euro verzeichnet, nach dem der Umsatz im Vorjahr noch bei 14,2 Mio. Euro gelegen hätte. Jedoch ist aufgrund der Neuorientierung ein Vergleich wenig sinnvoll. Das Ergebnis der betrieblichen Leistung sei mit einem Minus von 3,1 Mio. Euro aufgrund einer Ausweitung der Betriebskosten von 2,5 Mio. Euro auf 4,1 Mio. Euro deutlich unter dem Vorjahreswert von 0,7 Mio. Euro gelegen. Girindus habe seine Prognose für das laufende Geschäftsjahr im Oktober deutlich nach unten revidiert. Für 2000 rechne das Unternehmen nur noch mit einem Umsatz von rund 13 Mio. Euro und einem Jahresfehlbetrag in Höhe von -2,5 Mio. Euro.
Die Analysten halten Girindus noch immer für ein grundsolides Unternehmen mit einer langjährigen Reputation, das sich auf dem dynamischen Biotech-Markt neu positioniert. Trotz der durch die Umstrukturierung eingeleiteten Gewinnwarnung für das laufende Geschäftsjahr sind sie der Aktie gegenüber positiv eingestellt, da es nicht zu einem Wegbrechen der Umsätze kommen werde, sondern lediglich zu einer zeitverzögerten Realisierung. Der nach der Gewinnwarnung folgende Kurssturz und die erneute Kursschwäche in einem extrem schwierigen Marktumfeld habe zu einem KGV auf Basis der 2002er Gewinne von 11 geführt, was nach Ansicht der Analysten für ein Unternehmen aus dem Biotech-Sektor eine moderate Bewertung darstelle. Auf Basisdes aktuellen Kursniveaus lautet ihr Votum für risikobewußte und antizyklisch handelnde Investoren weiterhin 'Kaufen'.

geplant, die bis Ende des vergangenen Jahres auf elf gewachsen ist. Vor allem in den USA, wo Girindus seit kurzem ein Standbein hat, rechnet das Neue-Markt-Unternehmen mit einem raschen geschäftlichen Erfolg.

'Wir konzentrieren alle Ressourcen auf das neue Geschäft', betonte Weber. Bis 1998 war Girindus reiner Dienstleister ohne eigene Produktionsanlagen. Inzwischen sieht es sich neben der Wirkstoffherstellung auch als weltweit führend in der Entwicklung biotechnischer und chemischer Verfahren sowie dem Scale-Up, also der Begleitung von Pharmawirkstoffen vom Laborstadium über die klinischen Prüfphasen bis zur Marktreife. Große Hoffnungen setzt das Unternehmen auf die von Aventis Pharmaceuticals, der US-Tochter des Straßburger Pharmakonzerns, übernommenen Laboratorien und Pilotanlagen in Cincinatti im US-Bundesstaat Ohio, die für Forschung und Entwicklung bis zu den ersten Prüfphasen konzipiert sind.

Damit habe Girindus seine Kapazitäten auf einen Schlag mehr als verdoppelt, sagte Weber. Über den Ausbau des Personals sei sogar eine Verdreifachung möglich. In diesem Jahr sollen in dem mit 21 Beschäftigten nur zur Hälfte ausgelasteten Werk acht bis zehn neue Mitarbeiter eingestellt werden. Der Staat Ohio, der die Ansiedlung von Biotechnologieunternehmen fördere, und der entsprechende Landkreis haben Girindus ein Paket an Vergünstigungen im Volumen von bis zu drei Mio USD über zehn Jahre gewährt - von Steuererleichterungen über Investitions- und Ausbildungszuschüsse bis zu Prämien für Neueinstellungen und Darlehen von maximal 4,1 Mio USD.

Ein weiteres wertvolles Plus für Girindus ist nach Webers Worten ein benachbartes biopharmazeutisches Institut, das die Universität Cincinatti auf einem nicht mit übernommenen Teil des Aventis-Werkes errichtet. Man sehe sich als geeigneter Partner für die Umsetzung der dort entwickelten neuen Technologien. Erste Gespräche liefen bereits. Weitere Kapazitäten in den USA hinzuzukaufen, sei momentan nicht geplant. 'Jetzt kommt es darauf an, die Investitionen gewinnbringend umzusetzen', betonte Weber. Wenn zusätzlich investiert werde, dann in neue Technologien.

Mit dem Sprung in die USA hat Girindus alle Versprechungen zum Börsengang erfüllt, wie der Finanzvorstand betont. Die IPO-Bilanz nach acht Monaten sei, mit Ausnahme der unerwartet hohen Kursverluste, sehr positiv. Inzwischen habe der Kurs seinen Boden gefunden, und es werde zur Kenntnis genommen, dass Girindus unter Substanzwert gehandelt werde. Weber fügte hinzu, die im Herbst wegen der Neuausrichtung nach unten revidierten Planzahlen für 2000 - 26 Mio DEM Umsatz und unter fünf Mio DEM Fehlbetrag nach Steuern - würden eingehalten.

*Das Gespräch führte vwd Korrespondent Stefan Paul Mechnig
vwd/9.2.2001/stm/sei

neuen Planzahlen?

Weber: Girindus wird für das Jahr 2000 erstmals in der Unternehmensgeschichte einen angekündigten Jahresfehlbetrag nach Steuern ausweisen. Dieser ist jedoch kein Betriebsunfall oder Zeichen schlecht laufender Geschäfte, sondern logische Folge der Tatsache, daß wir in drei wesentlichen Bereichen erhebliche Investitionen getätigt haben. So sind alleine im Jahr 2000 Investitionen in Sachanlagen von mehr als 18 Mio. Euro getätigt worden. In den beiden Vorjahren waren bereits rund 8 Mio. Euro investiert worden. Diese Sachanlagen verursachen bereits vor der Fertigstellung Zinsaufwand und anschließend Abschreibungen, lange bevor die ersten Erlöse erzielt werden können.

Zum zweiten ist unser Personalbestand zum Jahresende 2000 bei annähernd 100 Mitarbeitern angekommen, dieser Status beinhaltet nicht die Mitarbeiter am neuen Standort Cincinnati. Von diesen Mitarbeitern sind rund 75 in den Jahren 1999 und 2000 neu an Bord gekommen. Es handelt sich um ausgezeichnet qualifizierte und erfahrene Mitarbeiter - ein Drittel von Ihnen ist in den Bereichen F&E sowie Qualitätskontrolle tätig -, trotzdem müssen auch sie erst in ihre Aufgaben hineinwachsen und erste Kundenprojekte abwickeln, bevor die Erlöse aus diesen Projekten die Belastungen ausgleichen. Nehmen wir als dritten Faktor die Aufwendungen in der F&E dazu, die im Jahr 2000 rund 2 Mio. Euro betragen haben, so erhalten Sie die wesentlichen Ursachen für den Fehlbetrag. Das Jahr 2001 wird nochmals einen Fehlbetrag nach Steuern ausweisen, den wir auf rund 2 Mio. Euro schätzen. Dies würde aber bedeuten, daß wir schon in diesem Jahr wieder einen positiven Cash-Flow aufweisen. Die Tendenz ist daher recht klar vorgezeichnet und der Break Even im Jahr 2002 sollte daher in jedem Fall erreichbar sein.

GoingPublic: Welche Wachstumsraten bei Umsatz und Gewinn streben Sie in den nächsten Jahren an?

Weber: Das Jahr 2001 sollte uns einen deutlichen Umsatzanstieg auf bis zu 20 Mio. Euro bescheren. Dies liegt zu einem wesentlichen Teil am Erwerb der Anlagen in Cincinnati und dem damit verbundenen 3-Jahres-Vertrag mit Aventis, der über die Laufzeit ein Mindestvolumen von rund 15 Mio. US-$ aufweist. Mit den Investitionen in die Erweiterung der Kapazitäten für die frühen klinischen Phasen - die Errichtung des neuen Laborgebäudes in Westfalen sowie der Erwerb der Anlagen in Cincinnati - haben wir die Basis für zukünftiges Wachstum gelegt. Wenn die Wirkstoffprojekte in die nächsten Stufen - klinische Phasen II und III - gelangen und schließlich die Zulassung zum Markt erhalten, bedeutet dies exponentielles Wachstum für Girindus. Der erfolgreiche Launch eines neuen Medikaments kann für Girindus Wirkstoffumsätze bis zu 25 Mio. Euro Umsatz im Jahr bedeuten.

GoingPublic: Wie steht es bei solch dynamischen Steigerungsraten um Ihre Produktionskapazität?

Weber: Girindus zielt nicht auf Volumen- oder Umsatzmaximierung. Wir möchten auf Basis einer langfristigen und vertrauensvollen Zusammenarbeit mit unseren Kunden ausschließlich patentgeschützte Substanzen produzieren. Wir sind damit sehr gut gegen Wettbewerb geschützt, zumal der Kunde einen Wechsel des Partners nur durch Inkaufnahme wesentlicher Zeit- und finanzieller Verluste vornehmen kann. Die Kapazitäten in unseren Anlagen in Cincinnati/Ohio und Halle-Künsebeck/Westfalen sind bei weitem noch nicht ausgelastet. Cincinnati wird durch den Aventis-Großauftrag gerade zur Hälfte beansprucht. Noch in diesem Jahr werden wir dort weitere 8-10 Wissenschaftler neu einstellen, um die ersten zusätzlichen Projekte auf dem weltweit führenden US-Markt zu akquirieren.
Die Anlagen in Westfalen sind ebenfalls noch nicht zur Hälfte ausgelastet. Eine Volumenausweitung ist daher für Girindus kein Thema, wir können die erwarteten Zuwächse in den bestehenden Anlagen problemlos bewältigen. Die wesentlichen Investitionen werden daher zielgerichtet in neue Technologien getätigt. Dies hat das Land NRW gerade mit 4,67 Mio. Euro gefördert.

GoingPublic: Mit welchen Nettoumsatzmargen rechnen Sie in Zukunft?

Weber: Wir halten mittelfristig Umsatzrenditen nach Steuern von bis zu 15 - 17 % für realistisch.

GoingPublic: Attraktive Märkte locken Konkurrenz an. Befürchten Sie nicht, daß die Margen deutlich fallen könnten?

Weber: Es gibt schon heute Konkurrenz in unserem Geschäft. Der Markt für innovative biotechnologische Wirkstoffe wird aktuell auf rund 30 Mrd. US-$ geschätzt (Wachstum auf 72 Mrd. US-$ binnen 6 Jahren erwartet), davon entfallen auf die Girindus-Aktivitäten rund 9 Mrd. US-$. Wir erleben derzeit aufgrund des Wissensprungs der Biotechnologie einen Boom neuer Wirkstoffkandidaten und gleichzeitig deutlich verbesserte Erkenntnisse bzgl. der Auswahl der optimalen Kandidaten. Die Anzahl der Biotech-Unternehmen weltweit, also unser Kundenpotential, beläuft sich auf weit über 2.000. Wir sehen den Markt derzeit in einer sehr deutlichen Wachstumsphase und haben daher keine Angst vor schwindenden Margen.

GoingPublic: In welchen Phasen der Medikamentenentwicklung verdient Girindus als Produktionsdienstleister am meisten?

Weber: Die höchsten prozentualen Margen werden in den klinischen Phasen II und III erzielt, wenn der Prozeß, in den in den früheren Phasen investiert werden mußte, nur noch zu optimieren ist. Die kommerzielle Phase zeichnet sich dadurch aus, daß ein bestehender Prozeß 'nur noch' reproduziert werden muß. Das Produkt ist dann allerdings noch patentgeschützt und erlaubt sehr gute Margen. Die kommerziellen Produkte stellen daher die Cash Cows mit den höchsten absoluten Margen. Die Optimierung des Projektportfolios ist DIE Aufgabe schlechthin für Girindus. Eine ausreichend große Anzahl von Projekten in den early phases muß acquiriert werden, um die Umsätze der Zukunft sicherzustellen, gleichzeitig müssen genügend Projekte die klinischen Tests überleben, um in die späteren Phasen zu gelangen und schließlich kommerziell zu werden. Girindus hat mit den Investitionen der letzten Monate die Grundlage für eine ausgeglichene Portfoliostruktur geschaffen.

GoingPublic: Wird Girindus auch an den späteren Umsätzen von Medikamenten der Kunden beteiligt?

Weber: Bisher haben wir keine Abschlüsse getätigt, die das vorsehen. Girindus wird in jeder Stufe für die erbrachten Leistungen bezahlt. Wir tragen kein Projektrisiko.

GoingPublic: Wie groß ist Ihre finanzielle Abhängigkeit von einzelnen Kunden?

Weber: Die Abhängigkeit der 'alten' Girindus - vor dem Erwerb und Ausbau der eigenen Labor- und Produktionsanlagen von wenigen Big Pharma-Kunden war sehr groß. Diese Abhängigkeit ist deutlich gemildert worden. Die im letzten Jahr gewonnenen elf neuen API-Projekte waren fast ausnahmslos solche von Biotech-Kunden.

GoingPublic: Bei Ihrem Börsengang im Mai letzten Jahres haben Sie 50 Mio. Euro erlöst. Wie viel steht davon noch zur Verfügung und wofür wollen Sie das Kapital verwenden?

Weber: Wir haben per Jahresende 2000 noch rund 27 Mio. Euro auf den Bankkonten. Darüber hinaus verfügen wir über nicht ausgenutzte langfristige Kreditrahmen in Höhe von rund 18 Mio. Euro. Den Erwerb der Anlagen in Cincinnati haben wir dabei komplett aus IPO-Mitteln vorfinanziert, derzeit laufen Gespräche mit dem US-Bundesstaat Ohio sowie unseren Kreditinsituten, einen Anteil von wenigstens 50 % langfristig zu refinanzieren und damit unseren finanziellen Spielraum auszuweiten. Sie sehen: Girindus kennt keinerlei Liquiditätsprobleme. Für 2001 hilft die Tatsache, daß wir einen positiven Cash-Flow erwarten und damit im laufenden Geschäft kein Geld 'verbrennen' wollen.

GoingPublic: Der Kurs der Girindus-Aktie ist vom Hoch über 50 Euro mittlerweile auf 12 Euro gefallen. Haben Sie beim Börsengang bei den Anlegern zu viel Biotech-Phantasie geweckt, die Sie nun nicht untermauern können?

Weber: Nein. Wir haben uns, wenn Sie die Kursentwicklung des Neuen Marktes in der Summe, repräsentiert durch den Nemax All Share, nehmen, nicht schlechter als der Markt entwickelt. Wir können jetzt erstmals den Anlegern darstellen, was wir alles in den nunmehr 8 Monaten seit dem IPO erarbeitet haben: Fertigstellung des neuen Laborgebäudes, 'Eroberung' des wichigsten Pharma- und Biotech-Marktes weltweit durch den Erwerb der Cincinnati-Anlagen, Abschluß eines 15 Mio. US-$-Vertrages mit Aventis, Akquisition von elf neuen Wirkstoffen, Komplettierung der Anlagen im Bereich der Small Molecules, Aufbau des Personalbestandes auf die Zielwerte, die wir pre-IPO genannt haben, Erschließung von 4,67 Mio. Euro Zuschüssen für unsere F&E-Projekte. Ich denke, das ist eine durchaus sehenswerte Bilanz. Die getätigten Investitionen brauchen Zeit, um sich auszuzahlen. Dies unseren Investoren zu verdeutlichen, ist die Aufgabe.

GoingPublic: Vielen Dank für das Gespräch.

das Unternehmen Roherträge von 65 % der Umsatzerlöse. Damit sieht sich das Unternehmen in der im vergangenen Herbst angekündigten Neuausrichtung voll bestätigt. Das Altgeschäft der Gruppe, der Handel von Zwischenprodukten, hat sich dagegen wie erwartet weiterhin rückläufig entwickelt mit 6,2 Mio € gegenüber einem Vorjahreswert von 13,1 Mio €.
Der Gesamtumsatz erreichte 14 Mio €.

Im Geschäftsjahr wurden Investitionen in Höhe von 18,0 Mio € getätigt. Die US-Präsenz der Gruppe wurde zum Jahresende durch den Erwerb der Laboratorien und Pilotanlagen der Aventis* Pharmaceuticals Inc. in Cincinnati, Ohio, wesentlich verstärkt. Schwerpunkt im Inland waren die Vervollständigung der Anlagen für die Herstellung von Small Molecules, der Ausbau der biotechnologischen Anlagen zur Herstellung von Proteinen und Durchführung von Biotransformationen sowie die Errichtung und Ausstattung des neuen Laborgebäudes in Halle-Künsebeck/Westfalen. Die Anzahl der Mitarbeiter wurde von 65 auf 97 erhöht. Strategische Funktionen wie Regulatory Affairs, Qualitätskontrolle und -sicherung, Projektmanagement und Vertrieb wurden deutlich ausgebaut. Abschreibungen und Personalaufwendungen erhöhten sich gegenüber Vorjahr um insgesamt 2,8 Mio € auf 6,2 Mio. €. Planmässige Erhöhungen der übrigen Vertriebs- und allgemeinen Verwaltungskosten sowie forcierte Investitionen in Forschung und Entwicklung führten zu einem Ergebnis vor Steuern von -3,1 Mio € (Vorjahr: +0,2 Mio €) und einem Ergebnis nach Steuern von von -2,1 Mio € (Vorjahr: +0,3 Mio €).

Der Jahresfehlbetrag je Aktie beträgt 0,33 € gegenüber einem Jahresüberschuss von 0,04 € im Vorjahr.

Zum Bilanzstichtag weist die Gruppe eine Eigenkapitalquote von 80 % sowie eine Anlagendeckung von 209 % auf und verfügt über 29,6 Mio € an Barmitteln sowie kurzfristig realisierbaren Wertpapieren. Darüber hinaus kann das Unternehmen bisher nicht ausgenutzte langfristige Kreditrahmen in Höhe von rund 17 Mio € in Anspruch nehmen.

Girindus AG (Neuer Markt, Frankfurt/Main: GIR, WKN 588040) verfügt über umfassendes Know-how und die Technologien zur Optimierung von Produktionsprozessen von Arzneiwirkstoffen. Mit den Kernkompetenzen Verfahrensentwicklung, Scale-up (Maßstabsvergrößerung), Produktion gemäß cGMP (current Good Manufacturing Practice) mit regulatorischer Unterstützung bietet Girindus seinen Partnern eine One-Stop-Shop-Lösung für alle Prüfphasen zwischen der Wirkstoffentdeckung und der Markteinführung sowie großtechnischer Produktion. Der hohe Qualitätsstandard wurde erst kürzlich wieder durch eine Inspektion der FDA (amerikanische Gesundheitsbehörde) bestätigt.

-Erste Tranche der F&E-Fördermittel des Landes NRW in Höhe von 2,05 Mio EUR eingegangen

Ende der Mitteilung, (c) DGAP 28.05.2001

(EBITDA) wird voraussichtlich -5,7 Mio. Euro betragen. Der geplante Umsatz von ca. 20 Mio. Euro wird dagegen aller Voraussicht nach trotz eines sehr schwierigen Marktumfeldes erreicht.

Das kumulierte Betriebsergebnis (EBT) für die Girindus-Gruppe beträgt zum Ende des dritten Quartals 2001 rund -6,l Millionen Euro bei geplantem Umsatz in Höhe von 14,2 Mio. Euro.

Der erhöhte Fehlbetrag ist insbesondere auf außerordentliche, nicht wiederkehrende Aufwendungen u.a. bei der Einführung neuer Verfahrenstechnologien, gestiegener Anlaufkosten für den neuen Standort in Cincinnati/USA sowie auf einen Forderungsausfall zurückzuführen.

Der Vorstand hat strukturelle und organisatorische Maßnahmen in die Wege geleitet, die zu einer erheblichen Verbesserung der Ergebnissituation im kommenden Geschäftsjahr beitragen werden.

Peter J. Bergsteiner, Investor Relations Girindus AG, 51402 Bensberg T: +49 - (0)2204 - 926 - 911 F: +49 - (0)2204 - 926 - 990 E-mail: pbergsteiner@girindus.com

ist die Arzneimittel-Produktion im Auftrag Dritter. Weiterhin bietet das Unternehmen seine Dienste bei der späteren Vermarktung der Präparate an. Die Gesellschaft ist mit Tochterfirmen in Palm Harbor/Florida und Cincinnati/Ohio im besonders wichtigen US-Markt präsent. Eine weitere Niederlassung befindet sich im Schweizer Fribourg.

gatrixx:
Sie haben vor einigen Tagen Zahlen für die ersten neun Monate vorgelegt. Die Angaben waren allerdings sehr spärlich und somit schlecht vergleichbar.
Bergsteiner:
Die endgültigen Zahlen für die ersten neun Monate veröffentlichen wir ja erst am 27. November. Die jetzt bekannt gegebenen Zahlen stammen aus einer Vorab-Information. Wir sahen uns aufgrund der bisher ermittelten Zahlen für das dritte Quartal und des Ausblickes auf das vierte Quartal veranlasst, eine Ad-hoc-Mitteilung bezüglich unserer Planzahlen für 2001 zu veröffentlichen. Darin haben wir auch Vergleichszahlen geliefert. So bezifferten wir unseren Verlust vor Steuern - das EBT - auf Neun-Monats-Basis mit 6,1 Millionen Euro. Für das ganze Jahr rechnen wir mit einem Betriebsergebnis von minus 9 Millionen Euro.

gatrixx:
Betriebsergebnis ist bei Ihnen also gleich EBT?
Bergsteiner:
Ja, denn wir haben eigentlich keine Fremdkapital-Zinsen. Deswegen rechnen wir die auch nicht raus. Auch die geringen Ertragszinsen bewegen nicht viel. Die 9 Millionen Euro Verlust sind der absolut schlechteste Fall. Wir haben vorsichtshalber diese Summe genannt, auch wenn 8 Millionen Euro Verlust optisch besser ausgesehen hätten. Nach meinem heutigen Kenntnisstand ist ein Jahres-Verlust von 8 Millionen Euro aber wahrscheinlicher.

gatrixx:
Wie weit sind Sie mit Ihrem Verlust vor Steuern in den ersten neun Monaten 2001 hinter den eigenen Erwartungen zurück geblieben?
Bergsteiner:
Wir haben diese Planzahlen nicht nach außen kommuniziert. Für uns ist aber eine Abweichung ersichtlich

gatrixx:
Auch bei der Planung für das gesamte Geschäftsjahr rechnen Sie nicht mehr damit, Ihre ursprüngliche Planung von einer schwarzen Null erreichen zu können. Was führte zur drastischen Senkung der Prognose auf jetzt minus 9 Millionen Euro?
Bergsteiner:
Das ist eine Mischung aus mehreren Komponenten. Wir haben beispielsweise die Zeitschiene beim Start unserer neuen Tochter in Cincinnati sehr stark unterschätzt. Hier hatten wir bereits mit ersten Umsätzen gerechnet. Die konnten aber nicht so schnell wie gedacht realisiert werden.

gatrixx:
Das hat nichts mit den Terroranschlägen zu tun?
Bergsteiner:
Damit hat das nichts zu tun. Wir erreichen dort trotz des schwierigen Marktumfeldes unseren geplanten Umsatz. Vielleicht mit plus oder minus von einigen 100.000 Euro. Doch wir wollten gerade im US-Geschäft bewusst nicht auf das schwierige Marktumfeld oder den 11. September abstellen. Und, unser Ergebnis wird ja nicht nur durch die Verschiebung beim Start unserer neuen US-Tochter, sondern von außerordentlichen, nicht wiederkehrenden Aufwendungen, beispielsweise für die Einführung neuer Verfahrenstechnologien belastet.

gatrixx:
Waren die Kosten so nicht absehbar?
Bergsteiner:
Sie waren im ersten Halbjahr nicht so konkret absehbar.

gatrixx:
Solche Kosten wird es auch in Zukunft immer wieder geben. Wie wollen Sie verhindern, dass Sie davon nicht auch zukünftig überrascht werden?
Bergsteiner:
Wir haben in den letzten Monaten sehr, sehr viel Erfahrungen bezüglich der Kosten in der Produktion gesammelt. Diese Kosten werden in Zukunft nicht mehr anfallen, weil wir versuchen, ein gutes Kunden-Portfolio anzusammeln. Stellenweise wurde bisher auch unter Kostendeckung gearbeitet, um gute Aufträge an Land zu ziehen. Hier haben wir Lehrgeld bezahlt. Damit dies nicht mehr passiert, haben wir einen entsprechenden Maßnahmen-Katalog erarbeitet.

gatzrixx:
Es war auch von einem Forderungsausfall zu lesen. Was hat es damit auf sich?
Bergsteiner:
Der kommt aus den USA und hat sich erst in den letzten Tagen heraus kristallisiert. Der Forderungsausfall beläuft sich nicht etwa auf 50.000 Mark sondern ist schon bedeutend. Es ist erst jetzt klar geworden, dass wir das Geld nicht bekommen werden. Das hat uns nochmals bestärkt, die reduzierte Jahresplanung und die Quartalszahlen bereits vorab zu veröffentlichen.

gatrixx:
Sie sprechen bei den zusätzlichen Belastungen von nicht wiederkehrenden Aufwendungen. Wieso haben Sie dann strukturelle und organisatorische Maßnahmen eingeleitet.
Bergsteiner:
Auch hier gibt es ein ganzes Bündel an Maßnahmen. So haben wir in unserer Kalkulation Änderungen vorgenommen. Wir werden auch die Kunden etwas anders belasten, um so zukünftig solche Verluste zu vermeiden. Weiterhin werden wir ein ganz anderes Risikomanagement vorhalten. So wird es beispielsweise andere Zahlungsmodalitäten bei etwas wackligen Kunden geben. Zur Umsetzung dieser Pläne werden wir für den Bereich Risikomanagement auch noch ein oder zwei neue Leute einstellen.

gatrixx:
Wie werden sich die angesprochenen Maßnahmen in Cent und Euro auswirken?
Bergsteiner:
Wir sitzen derzeit an der Planung für 2002 bis 2004. Dass wir noch nicht weiter sind, hat einen einfachen Grund: Bei meinem Eintritt in die Firma im Juli 2001 habe ich nur eine sehr magere Planung vorgefunden. Die war darüber hinaus auch noch sehr schlecht nachvollziehbar. Wir mussten aus diesem Grund das Zahlenwerk noch mal ganz von vorn erarbeiten, um so die entstehenden Kosten auch verifizieren zu können. Erst wenn alle Zahlen nachvollziehbar vorliegen, kann ich eine Planzahl für das nächste Jahr heraus geben.

gatrixx:
Eigentlich sollte ja 2001 der Break-even erreicht werden. Wann ist nun damit zu rechnen?
Bergsteiner:
Hier wird das Problem mit der vorgefundenen Planung deutlich. Es liegt nur sehr wenig Material über veröffentlichte Planungen vor. Hier musste ich mich erst mal durchkämpfen, um überhaupt einen ungefähren Überblick zu erhalten, was nach außen kommuniziert wurde. Darüber gibt es keinerlei Dokumentation. Das lag auch daran, dass der Finanzvorstand und die IR-Managerin die Firma verlassen haben, kurz nach dem ich dort angefangen habe. Deshalb kann ich mich jetzt nur auf die Bilanz-Pressekonferenz vom März 2001 berufen. Da wurde von einen Jahres-Umsatz von 20 Millionen Euro und einem Verlust von 3,4 Millionen Euro ausgegangen. Für 2002 rechnete man dann mit einem ausgeglichenen Cash-flow.

gatrixx:
Wird sich die Planung für 2002 in diesem Rahmen bewegen?
Bergsteiner:
Das möchte ich momentan nicht direkt bestätigen. Ich denke, dass diese Zahlen durchaus im Bereich des Möglichen liegen könnten.

Das Interview führte Helmut Harff.

stärken. Das nunmehr komplette Team nimmt die Umsetzung des jüngst angekündigten Maßnahmenpaketes zur Verbesserung der Profitabilität und Effektivität in Angriff.

Klaus R. Leineweber war zuletzt in entsprechender Position bei der Zanders Feinpapiere AG, einem namhaften Unternehmen der Papierindustrie, tätig.

Seine internationale Erfahrung in leitenden Positionen in der produzierenden Industrie sowie seine langjährigen und fundierten Kenntnisse im Bereich des Controllings und der Strukturierung von Unternehmensgruppen stellen eine wertvolle Bereicherung innerhalb der Geschäftsleitung der Girindus AG dar.

Peter J. Bergsteiner, Director Finance & Investor Relations Girindus AG, 51402 Bensberg T: +49 - (0)2204 - 926 - 911 F: +49 - (0)2204 - 926 - 990 E-mail: pbergsteiner@girindus.com

Euro (-3,8 Mio. Euro) und war damit besser als noch im Herbst prognostiziert.

Das Unternehmen ist mit über 20 Mio. Euro kurzfristig verfügbaren Mitteln solide finanziert. Erläuternde Hintergrundinformationen zum Jahresabschluss 2001, der weiteren Strategie und den Ausblick für die Zukunft wird der Vorstand auf der am 27.03.2002 in Düsseldorf stattfindenden Bilanzpressekonferenz geben. Der Vorstand der Girindus AG hat gemäß der Ermächtigung der Hauptversammlung vom 14. Juni 2001 beschlossen, bis zu 650.000 eigene Aktien am Markt zurückzukaufen. Mit dem Rückkauf wird innerhalb der nächsten Tage begonnen.

Mit der Ausübung der erteilten Ermächtigung verfolgt die Girindus AG zwei Ziele: Zum einen sieht das Management das derzeitige Kursniveau als günstige Investition in die Zukunft an, um für künftige Übernahme- und Beteiligungsmöglichkeiten gerüstet zu sein. Zum anderen sollen die dann im Bestand befindlichen Aktien - vorbehaltlich einer Genehmigung durch die ordentliche Hauptversammlung am 04. Juli 2002 - für ein geplantes Mitarbeiterbeteiligungsprogramm verwendet werden. Die hierfür benötigten Mittel beschränken nicht das weitere geplante Wachstum des Unternehmens. Die Entscheidung des Vorstands spiegelt seine Zuversicht in die weitere positive Entwicklung der Gesellschaft wider.

Die Umsätze des Jahres 2001 hätten 19,4 Mio. EUR betragen, welches eine Verbesserung um 39% im Vergleich zum Vorjahr bedeute. Die Analysten hätten allerdings Umsätze von 20,6 Mio. EUR erwartet.

Das EBIT des Jahres 2001 habe im negativen Bereich bei -8,3 Mio. EUR, eine Verschlechterung gegenüber dem Wert des Vorjahres von -3,8 Mio. EUR, gelegen. Hier hätten die Experten allerdings einen größeren Verlust von -8,6 Mio. EUR geschätzt.

Die Ergebnisse würden weitgehend mit den Erwartungen der Aktienexperten und mit den Zahlen, welche mit oben genannter Gewinnwarnung veröffentlicht worden seien, übereinstimmen.

Für das Jahr 2002 würden die Analysten einen Umsatz in Höhe von 28,8 Mio. EUR und ein negatives EPS von -1,20 EUR erwarten.

Somit bleiben die Aktienexpertinnen Marietta Miemietz und Stefanie Philipp von HSBC Trinkaus & Burkhardt bei ihrer Bewertung der Aktie von Girindus mit dem Rating "add" und setzen ein Kursziel für die Aktie bei 5,00 EUR fest.

im ersten Quartal um 1 Million auf 19 Millionen Euro gesteigert. Wieso ist die Steigerungsrate so gering?

Dabei müssen große Teile des abgearbeiteten Umsatzes von 6,5 Millionen Euro mitgerechnet werden.

Sie haben also im ersten Quartal Aufträge über 7,5 Millionen Euro eingeworben?

Nicht ganz so viel, aber auf jeden Fall mehr als 1 Million.

Sie verfügen derzeit über rund 22 Millionen Euro an liquiden Mitteln. Wie beeinflusst das daraus resultierende Finanzergebnis Ihr Ergebnis vor Steuern und Zinsen von 0,1 Millionen Euro im ersten Quartal?

Nicht sonderlich. Das Geld ist kurzfristig angelegt.

Selbst bei nur 5 Prozent wären das 275.000 Euro Zinsen im Quartal.

Das stimmt, wir sind aber im kurzfristigen Bereich nicht bei 5 Prozent. Das Zinsergebnis gleicht sich mit unseren Kreditlinien fast aus.

Verwunderlich ist, dass Ihr Haus erst eine umfassende Ertragsanalyse durchführen musste, um Restrukturierungsmaßnahmen einleiten zu können. Ertragsanalysen sollten doch ständig durchgeführt werden. Ist da etwas im Unternehmen fehl gelaufen?

Das würde ich so nicht sagen. Wir sind ziemlich neu am Markt. Es ist heute nicht so einfach, in Deutschland eine Produktion einzurichten. Dabei wurden Dinge wie Leerstandsquoten und ähnliche Dinge zum IPO unterschätzt. Im Zuge unserer Etablierung am Markt wurden dann auch manche Aufträge dadurch akquiriert, dass wir sehr nahe am eigenen Kostensatz gearbeitet haben.

Bei einem vernünftigen Finanzmanagement sollte so etwas sehr schnell auffallen. Sind die Probleme darauf zurückzuführen, dass Girindus monatelang keinen Finanzvorstand hatte?

In der Zeit ohne Finanzvorstand wurden dessen Aufgaben trotzdem ausreichend wahrgenommen. Wir hatten ja das Jahresergebnis im November neu prognostiziert. Damals wurden dann die ersten Maßnahmen eingeleitet. Eine Ergebnisverbesserung wie im ersten Quartal bedarf eben einer monatelangen Vorarbeit.

Ist jetzt abgesichert, dass Fehlentwicklungen kurzfristiger erkannt werden?

Ja. Wir haben sehr viele Maßnahem ergriffen, sehr viele Abläufe optimiert.

Sie wollten bis zu 650.000 eigene Aktien zurückkaufen. Ist das bereits geschehen?

Wir sind derzeit dabei. Das betreiben wir sehr moderat, wollen dabei den Kurs nicht sonderlich stützen oder in die Höhe treiben.

Eigene Aktien sind eine Akquisitionswährung. Gibt es in dieser Richtung aktuelle Pläne?

Nein. Der Vorstand sieht die Gelegenheit als günstig an, eigene Aktien zurück zu erwerben. Wir konzentrieren uns derzeit darauf, unser Basisgeschäft zu betreiben und unsere Ziele zu erfüllen. Wir wollen beweisen, dass unser Geschäftsmodell sehr erfolgreich am Markt sein kann.

Sie hatten im ersten Quartal 2002 einen Verlust vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen (EBITDA) von 0,1 Millionen Euro. Für das gesamte Jahre rechnen Sie allerdings mit einem Verlust von 1 Million Euro. Heißt das, dass Sie im Jahresverlauf steigende Verluste erwarten?

Erwarten kann man nicht sagen. Wir haben in der Vergangenheit zweimal unsere Ziele nicht erreicht. Vor diesem Hintergrund sehen wir uns überhaupt nicht veranlasst, dieses Jahresziel um 200.000 Euro zu revidieren. Es ist ein gutes Ziel, dass wir erreichen wollen und erreichen werden.

Tiefstapelei ist nicht viel besser als Hochstapelei. Sie hatten gegenüber dem Vorjahr Ihren Verlust deutlich reduziert. Daher ist eigentlich zu erwarten, dass Sie auf Jahresebene eher eine schwarze Null schreiben. Es scheint aber schlechter zu werden...

So kann man es natürlich auch sehen. Das erste Quartal ist sehr gut gelaufen. Wir hoffen, dass die anderen auch relativ gut laufen. Wir wissen ja auch nicht, wie sich die Konjunktur und wie sich der Markt entwickelt. Deshalb wollen wir unsere Prognose nicht revidieren.

So gut kann das erste Quartal nicht gelaufen sein. Schließlich liegen Sie beim Umsatz mit 6,4 Millionen Euro unter dem geplanten Quartalsmittel von 6,75 Millionen Euro.

Wir hatten immer sehr unregelmäßige Quartale. Man kann auch nicht davon ausgehen, dass sich alle eingeleiteten Maßnahmen sofort positiv auswirken.

Bedeutet das, dass Sie bei steigenden Umsätzen mit steigenden Verlusten rechen?

Unsere 2002-Prognose stammt von der Bilanz-Pressekonferenz im März. Wir werden diese Prognose gegebenenfalls zu einem späteren Zeitpunk korrigieren.

Herr Bergsteiner, vielen Dank für das Gespräch.

© 2002 Finanztreff.de, Gatrixx NetSolutions GmbH

geplanten Umsatzzieles in fest gebuchten Aufträgen vorliegen.

Die Aktien von Girindus stiegen bisher um 11,82 Prozent und notieren aktuell bei 7,38 Euro.

mit fest gebuchten Aufträgen hinterlegt. Fantasie gibt es zudem durch den vielversprechenden Einstieg in die Herstellung von Wirkstoffen für DNA-Medikamente. Die Aktie setzt ihren schnurgeraden Aufwärtstrend weiter fort.

erster Forschungsergebnisse zur Patentanmeldung in Kürze einreichen können. Diese neuen Technologien werden Girindus einen Wettbewerbsvorteil bei der GMP-Herstellung von DNA-Medikamenten im Großmaßstab sichern und prognostizierten Kapazitätsengpässen in der weltweiten Versorgung entgegenwirken. Eine erste Pilotanlage zur Herstellung von Oligonukleotid-Biomolekülen wird im August in Cincinnati/USA angefahren. Zusammen mit der gestarteten strategischen Positionierung in der Eigenforschung wird der eingeschlagene positive Trend der Unternehmensentwicklung im Kerngeschäft weiter fortgesetzt. In den kommenden Tagen veröffentlicht die Girindus AG die vorläufigen Zahlen zum ersten Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres. Die erfreuliche Entwicklung des ersten Quartals wird fortgeschrieben.

Peter J. Bergsteiner, Director Finance & Investor Relations Girindus AG, 51402 Bensberg T: +49 - (0)2204 - 926 - 911 F: +49 - (0)2204 - 926 - 990 E-mail: pbergsteiner@girindus.com

Verlust von 3,8 Mio. Euro im ersten Halbjahr 2001. Das EBITDA verbesserte sich ebenfalls von einem Fehlbetrag in Höhe von 2,1 Mio. Euro auf einen Verlust von 0,2 Mio. Euro.

Das Unternehmen bestätigte nochmals seine Ziele für das Gesamtjahr 2002. Girindus rechnet mit einem EBITDA-Verlust von 1,0 Mio. Euro.

Die Aktien stiegen bisher um 9,09 Prozent und notieren aktuell bei 6,00 Euro.

handelt es sich um äusserst negative Meldungen

Fazit: werd einen Totalverlust einkalkulieren möchte und sein Geld völlig abschreiben möchte, ist bei Girindus goldrichtig.

Kursziel: 0 €